环亚国际娱乐

产品分类
您现在的位置: 主页 > 公司公告 > 新三板投资者注意!看公司年报要关注这些财务信息

新三板投资者注意!看公司年报要关注这些财务信息

时间:2019-01-19 22:56 来源:未知 作者: 点击:

  挂牌公司在披露2016年年报后,投资者不能仅关注收入和净利润后就冒然投资,还需要对公司历史数据和同行业公司数据进行深入分析。同时,还应该考虑挂牌公司在年报披露后的一段时间内,受到监管部门质疑和关注的情况发生。

  那么,新三板投资者,怎样更好地选择公司?应该关注新三板公司年报中的哪些财务信息?笔者接下来详细告诉你。

  2016年12月26日,股转系统发布《关于做好挂牌公司、退市公司及两网公司2016年年度报告披露相关工作的通知》,该通知中明确指出“注册会计师应充分考虑由于融资、分层、IPO及对赌等可能引起修饰财务报表的情况;关注现金收支、募集资金账户管理、金融衍生品投资、对外抵押担保等内控风险事项。”

  12月29日,财政部印发《中国注册会计师审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》等12项准则,提出“新三板创新层挂牌公司应视同上市公司,其财务报表审计业务应视同上市公司,2018年1月1日执行本准则。”

  近期,股转系统发布了《关于举办全国股转系统会计师事务所挂牌公司年审业务培训会的通知》,通知中明确指出“举办此次业务培训,是为了做好挂牌公司2016年年报审计和披露工作,提高财务数据质量,预防财务造假恶性时间发生”。

  以上三项重要文件的发布,标志着监管机构开始关注并着力解决广为投资者诟病的挂牌公司报表粉饰和造假问题,从目前的监管风向来看,挂牌公司2016年年度报告财务信息披露出现较大规模的监管质疑或业绩增速放缓,将会成为较大概率的事件。随着新三板挂牌公司陆续迎来2016年年报披露日,如何识别出财务报表粉饰迹象,判断企业成长的可持续性,投资者需要对以下财务信息予以重点关注。

  收入的确认主要包括产品销售收入的确认和劳务收入的确认,收入确认会计政策最关键的内容是确认时点和确认金额,由于新三板信息披露中对收入确认政策的具体方式没有做强制要求,多数新三板挂牌公司披露的收入确认方式都是直接引用会计准则原文,内容较为笼统,没有结合公司自身业务阐述收入确认的具体原则。

  考虑到新三板挂牌企业行业众多,存在大量商业模式较新和采用完工百分比确认收入的企业,若不对收入确认的具体方式进行披露,将不利于投资者了解公司的业务模式并判断收入确认的真实性。

  但也有许多挂牌公司对具体收入确认方式进行了较为详细的阐述,方便了投资者理解财务信息并作出判断和决策。例如:

  虽然新三板信息披露中对收入确认的具体方式没有做强制要求,但扎古君仍然呼吁广大挂牌公司从方便投资者理解年度报告内容的角度出发,对收入确认具体方式主动进行披露。

  尽管新三板未强制要求挂牌公司披露前五大客户,但大多数挂牌公司都披露了公司排名前列的大客户情况,方便投资者了解公司下游客户以及是否存在大客户的依赖风险,但仍有不少公司仍然选择不披露前五大客户信息,直接采用“客户一”“第一名”等文字代替客户名称,隐匿客户关键信息,详见下表:

  大客户依赖风险的问题难以有具体量化的指标(也有较多投资者将前5大客户给公司贡献的销售份额在50%或以上者,视同为大客户依赖风险较大),过往的IPO案例来看,即使存在客户结构单一,前五大供应商或客户占比较大,环亚娱乐ag88.com2014年度中国十大,也并不必然降低过会率。所以投资者更应该关注挂牌公司的行业特征、大客户与企业合作的持续性、客户更换供应商的成本、是否存在关联交易非关联化处理风险。

  对于主要客户为电信、石油、军工等垄断央企的挂牌公司,客户结构单一,前五大客户占比较大属于正常的现象。

  若挂牌公司的主要客户属于行业巨头或翘楚,挂牌公司自身也具有相当实力,使客户也需要依赖与同挂牌公司的紧密合作,才能维持其原料采购的安全和持续性,则这类情况属于客户与挂牌公司业务相互依赖,这种合作关系就会十分稳固。

  对于商业模式主要为B2C的挂牌公司(如教育、旅游、餐饮等),即便客户大多数为自然人并用现金结算,也不能因此否定挂牌公司收入的真实性和内控管控。但若挂牌公司存在对单个自然人收入客户且该客户对公司收入贡献较多的情况,便可能导致投资者对挂牌公司收入真实性和商业逻辑的质疑。

  B公司2015年营业收入同比增长500%,其收入增长的原因是其b产品取得了良好的市场反响,许多客户要求成为公司代理商。该公司前五大客户贡献了50%的销售收入,仅看该数据判断公司大客户依赖风险并不明显,但前五大客户全部是自然人且单个自然人采购金额达到了1100万以上。个人名义采购1100万元商品其商业逻辑缺少合理性,且由于不是公司客户,个人要对欠下B的货款负担无限连带责任,这都将导致市场参与者对公司收入的真实性产生疑虑。

  PS:对于采取发展代理商方式迅速做大收入规模的企业,投资者应分析其收入高成长的可持续性。

  通过分析B公司2015年度前五大客户情况和B公司2015 年度应收款项前五名情况,B公司当年排名前5的客户,同时也是应收账款前5名的债务人,且所欠B的应收账款金额巨大,结合B公司当年的收入成长性,可以基本判断出B公司当年取得的收入,主要来源于前5大客户(全部为自然人)的赊销,5大客户只支付了极少金额的货款后,B公司便确认了收入,这都足以让投资者对B公司收入的真实性和谨慎性产生疑虑。

  投资者应分析挂牌公司客户的信用状况和付款周期,不能以主要客户是否为上市公司、政府部门或国有企业,就对客户的信用状况一概而论,投资者还应通过挂牌公司年度报告以外的信息,分析主要客户的行业地位和口碑、所在地经济水平,行业景气度,宏观政策导向和财政支持力度等因素。

  对主要客户是经济下滑地区的政府部门、城市建设投资公司、产能过剩企业,或应收账款账龄较长的挂牌公司,投资者一定要对应收账款能否收回给予高度关注。

  投资者还可以通过“全国企业信用信息公示系统”查询公司主要客户的经营范围、注册资本和经营异常等信息,分析公司主要客户是否与公司业务和规模匹配。

  毛利率指标反映的是一个商品从原材料到售出的增值部分,是商品盈利能力的体现,也是IPO审核重点关注的指标。在分析毛利率时,应该首先收集挂牌公司往期的毛利率和同行业毛利率,对毛利率存在较大波动或远高于同行业毛利率的情况都应该予以警觉。

  对于毛利润远高于行业平均水平的企业,若该企业在技术水平、管理水平、行业地位、营销水平,相比同行业其他公司并无过人之处,其毛利润率超高的原因可能包括:①收入和成本环节存在舞弊,虚增或提前确认收入,隐藏或延迟确认成本;②大客户依赖性或者销售地域性太强(可能存在利益输送或该盈利水平在企业扩张后难以延续的风险);③以牺牲经营活动现金流量为代价换取的“纸面利润”;④压榨员工,压缩人力成本取得的高毛利。

  C公司工业废水处理业务2015年收入为4169万元,主营业务成本为1460 万元,毛利润率达到65%,而与该公司类似的上市公司年收入达数亿元,包括“xx环保”和“xx发展”的工业废液工业污水处理业务毛利润率仅为39%-42%。造成C公司与类比上市公司毛利率差异的主要原因,就是C公司业务主要集中在C公司所在城市,地域性较强,C公司业务现有利润空间也仅限于C公司所在地,若未来C公司需要向其他城市扩展,现有的毛利率可能存在不可持续性。

  与同行业对比,人均薪酬指标主要用以分析公司对人才的吸引力,同时也能判断部分毛利润率和净利润率较高的公司,是否通过压缩、隐匿用人成本,或者将当年年终奖金延迟到第二年确认的方式提高利润率。

  对于人均薪酬与公司盈利情况、公司所在地经济水平,以及行业正常水平差异明显的公司,都容易导致投资者对公司成本费用线、研发支出的处理:判断挂牌公司是否存在滥用资本化以达到操纵利润的动机

  企业的研发支出包括了研究与开发过程中所使用资产的折旧、消耗的原材料、直接参与开发人员的工资及福利费、开发过程中发生的租金等。根据会计准则的规定,研发活动又被界定为研究活动和开发活动,只有开发活动阶段且同时满足以下5个条件才能进行资本化,分别为:

  尽管会计准则允许开发支出进行资本化,但在实际操作中,企业将会面临研究和开发阶段的界定,研发的产品能否带来经济利益,资本化后如何进行减值测试等难题,绝大多数申报企业都会选择将公司的研发支出全部费用化。但也有一些企业选择对开发支出资本化,这里面既有满足资本化条件的公司,也有为粉饰报表而滥用资本化条件的公司。 虽然投资者难以通过公开资料界定挂牌公司资本化会计处理是否满足会计准则的要求,但投资者可以通过分析挂牌公司费用化和资本化会计处理对利润的影响,来判断挂牌公司是否存在滥用资本化以达到操纵利润的动机。投资应警惕研发支出采取费用化后,公司盈利能力将会被严重削弱的公司。

  费、委托代销手续费、展览费、租赁费(不含融资租赁费)和销售服务费、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费等。与管理费用不同的是,销售费用中的诸如运输费、包装费、保险费、销售佣金等与收入都存在线性关系,若公司产品和销售模式没有发生重大变化,销售费用中的许多科目都会与销售收入保持稳定的关系。

  销售模式匹配。②销售人员人均工资是否与公司盈利状况匹配,其待遇在行业中是否具有竞争力。

  7、经营性流动资产、经营性流动负债与收入:判断公司财务报表是否存在操纵的迹象

  经营性资产是指用于日常经营并能产生经营性收益的流动资产,主要包括:货币资金(承兑汇票等融资保证金

  除外)、应收账款、预付账款、其他应收款(企业间拆借资金除外)、存货。经营性负债是指企业因经营活动而发生的负债,如应付票据、应付账款、预收账款、应交税费、应付职工薪酬等。 假定企业在不发行股票,资本结构和经营效率指标稳定的情况下,经营性流动资产和经营性流动负债与销售收入都存在稳定的百分比关系,经营性流动资产、经营性流动负债的同比增长率也会基本与收入增长率一致。针对经营性资产(如应收账款、预付账款、存货等)增速大幅领先于收入增速,经营性负债(如应付账款、应付职工薪酬、预收账款等)增速大幅度落后于收入增速的,存货增长速度大幅度领先于成本增速的,其原因可能是公司经营效率、回款能力、上下游谈判等能力下降,也可能是公司财务报表存在操纵的迹象。

  D公司是一家高新技术服务业公司,主要客户为政府部门,采用完工百分比法确认销售收入,2016年挂牌后进行了两轮融资,共计8000万元。2015年收入相比2014年增长了162.14%,成长性十分可观,但公司应收账款、预付账款、应付账款的增速相比收入增速却出现了巨大的背离。在供应商类型不变的前提下,应付账款增速却落后于收入增速;在企业收入和订单规模开始壮大、行业影响力增加的背景下,预收账款却大幅下降;公司的应收账款增速大幅度领先于主营业务收入。

  我们再关注D公司一年内应收账款占销售收入的比例变动情况,分析D公司收入确认和信用政策的变动趋势。

  通过上表可以得出,D公司从2013年-2015年,每年的销售收入中,应收账款的比例越来越高,销售商品、提供劳务收到的现金越来越少。D公司的收益质量呈现快速下降的趋势。结合D公司经营流动资产、流动负债增速与收入增速不匹配,每年收入中应收账款比例迅速增加,这些信息都会导致投资者对公司高速增长的线、营运能力:应同公司以往年度和行业同类型公司进行类比

  营运能力指标包括:存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率等,该类指标企业资金运营周转的情况,反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快,流动性越高,企业的偿债能力越强,资产获取利润的速度就越快。

  应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)应收账款大幅增长,且增长幅度超过同期收入增长,应收账款周转率低于同行业水平,或者呈现下降趋势。以上信息往往预示着两种操纵可能:①公司可能临时放宽了信用政策,短期内促进了收入增加;②公司可能存在提前确认收入或虚增收入的情况。

  存货平均余额=(期初存货+期末存货)对于存货周转率低于同行业水平,或呈现快速下滑趋势的;数量和价值难以确定的存货大幅增长,且增速大大领先于营业成本增长的挂牌公司,投资者都应该引起警觉,造成以上变动的原因可能为:①存在存货积压,应计提但未计提跌价准备;②虚减生产中的单位消耗,降低成品单位成本,实现利润虚增。

  现金流量是企业的血液,现金流量中,经营活动现金流又是企业盈利质量分析的核心指标和识别报表粉饰、造假的重要突破口。与收入、净利润背离较大的经营活动现金流都会引发对盈利质量和收入、净利润真实性的质疑。

  在分析销售商品、提供劳务收到的现金时,应关注销售商品、提供劳务收到的现金增速与收入确定增速是否匹配并关注销售商品、提供劳务收到的现金占销售收入的比例。

  销售商品、提供劳务收到的现金增速低于收入增速的企业,而收入增速较大的公司,其原因可能是信用政策开始放宽、回款能力开始下滑,也可能是收入确认开始越发激进。销售商品、提供劳务收到的现金占销售收入的比例越大,说明公司收入中“含金量约大”,以往的赊销款开始逐渐收回,现有产品赊销比例越少,甚至还能有较多的预收账款款,公司资金状况较为宽裕。

  经营活动现金流净额为正数且数值越大,说明企业自我造血能力越强,资金链断裂的风险越小。但对于经营活动现金流净额为负数的公司也不能完全否定,

  诸如:初创型的公司前期需要大量投入会导致经营活动现金流净额为负数;高速发展的公司经营活动现金流入和销售回款都较大,为了市场份额,经营活动现金流出又超过经营活动现金流入导致经营活动现金流净额为负数。所以对于每家公司的经营活动现金流净额状况不能仅从数字进行判断,还要从行业和公司所在的发展阶段进行分析。在分析挂牌公司利润质量时,可将经营净收益与经营活动现金流净额进行比较,即“经营活动现金流净额占经营净收益比”,若该指标越接近于100%,利润中收到的“真金白银”越多。“经营净收益”和“经营净收益占经营活动现金流净额比”计算公式如下:

  非经营性收益包括:公允价值变动损益、投资收益、处置资产产生的营业外收入、资产损坏/报废产生的营业外支出、财务费用;

  针对净利润和经营活动现金流净额存在巨大差异的企业,投资者都应该保持警觉,例如某公司2015年净利润为8000万元,公司利润表中没有公允性变动损益和投资收益,处置固定资产的营业外收入/支出和财务费用占净利润的比例很小,但该公司经营活动现金流净额仅为1200万元,其差异主要就来自于该公司确认的收入中应收账款比例太高,同时公司现金支出也十分庞大,该公司的收入真实性和可持续性都可能存在巨大的不确定性。

  在分析经营活动现金流净额时,要结合关联交易公告、筹资活动现金流分析挂牌公司是否将从关联方获取无利息的借款计入了“收到的其他与经营活动有关的现金”,从而使得公司经营活动现金流净额变大的情形。从关联方的借款形式上可能没有利息,但也可能是关联方从其他渠道获得的有成本的资金再无息借给公司。对于从关联方获得有息或者无息的借款,应划归为筹资活动现金流更为合理。

  非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系,以及虽与正常经营业务相关,但由于其性质特殊和偶发性,影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。主要包括:

  ①处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产产生的损益;②各种形式的政府补贴;

  通常,新三板挂牌公司、申报IPO公司发生的员工股权激励形成的股份支付,都按照非经常性损益进行处理。

  非经常性损益虽然也是公司利润总额的一个组成部分,但由于它不具备长期性和稳定性,因而对利润的影响是暂时的,在IPO审查中,申报企业对政府补助和税收优惠的依赖太大,也是导致被否的重要原因之一。

  在非经常性损益中,各类政府补助会夸大公司的盈利能力,处置固定非流动资产等发生损失虽然具有偶发性,但也一定程度上反映了公司的管理水平,而非经常性损益中,股份支付并不代表公司经营水平和盈利能力的下降,但却会极大削弱公司净利润。

  有部分股票软件抓取的净利润都是“未扣除非经常性损益的净利润”,若投资者不仔细查阅财务报告中的“扣除非经常性损益的净利润”,便可能出现以下状况:

  某公司2015年收入为35,653.98万元,净利润1,746.91万元,净利润率为4.90%,若关注扣非前净利润数值,投资者势必认为该公司尽管收入较大,但盈利能力却十分薄弱。但如果仔细阅读该公司年报,便可以发现该公司当年扣除非经常性损益却高达5,088.54万元,公司盈利能力实际相当可观,造成扣非前后净利润巨大差异的原因便是该公司2015年进行了股权激励,共发生了股份支付3,650.00 万元。

  如果不关注公司当年发生的非经常性损益,投资者对该公司的价值判断将会出现巨大扭曲。

  某公司2015年收入为28.05亿元,净利润为6.64亿元,但扣除非经常性损益后的净利润为4.14亿元,造成扣除非经常性损益前后金额巨大差异的原因便是该公司当年获得的政府补助便高达2.47亿元,且该公司在2014年、2015年和2016年上半年获得的政府补助都占到公司利润总额的25%以上。尽管该公司盈利能力尚可,相关政府补助也有政策明文规定,但是如果政府相关补助停止,公司的盈利净利润状况也将受到巨大影响。

  ①出售金融资产时,如交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、持有至到期投资等,售价高于成本价的金额。②按权责发生制应收取的利息和按成本法核算的长期股权投资等被投资单位已宣告发放的股利。

  ③按权益法核算的长期股权投资,被投资单位损益的变动投资单位占的份额。 非金融类企业的上述3类投资收益中,除②以外,其余都来自于公司理财、证券投资和参股公司,并不能反映公司自身主营业务和经营活动带来的收益,投资者在阅读报表时,应关注投资收益占利润总额的比重。

  11、其他表外信息:变更会计师事务所、年报披露前董秘和财务总监离职除了挂牌公司的公告外,投资者还能通过这类报表以外信息分析公司真实的

  深圳市委书记会见刘士余:进一步深化资本市场改革 助力深圳新时代走在前列

  深圳市委书记会见刘士余:进一步深化资本市场改革 助力深圳新时代走在前列

  东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

Copyright © 2013 环亚国际娱乐,www.ag88.com,环亚娱乐平台,ag环亚娱乐 All Rights Reserved 网站地图